来自 科技 2021-09-25 13:12 的文章

世通科技扩张隐忧:原材料依赖进口,行业竞争加

近日,杭州王华新材料科技有限公司(以下简称“王华科技”,605377)再融资项目。SH)收到证监会反馈。此次拟募资不超过8.2亿元,其中7亿元用于“年产18万吨特种纸生产线扩建项目(一期)”项目,剩余1.2亿元用于补充公司营运资金。
 
受益于城市化,特种纸细分领域的装饰原纸行业需求旺盛。近年来,仙鹤等大型造纸企业(33.620,-1.33,-3.81%) (603,733。SH)和冯祺新材料(7.260,-0.42,-5.47%) (002,521。SZ)通过资本市场融资不断扩大产能,快速布局市场。
 
中研普华研究员洪前进在接受《中国经营报》采访时表示,王华科技主营业务为装饰原纸,未来装饰特种纸行业将受益于消费升级、技术进步、海外市场增长等趋势,发展前景良好。由于许多上市公司正在增加类似的项目,该行业的产能将会增加,竞争将会加剧。在激烈的竞争中,不确定因素很多,可能会给企业造成巨大的R&D和经营压力,从而使企业面临风险。
 
“蓝海”市场。
 
王华科技是中国从事装饰原纸生产的主要企业之一。其主要业务是可印刷装饰原纸和素色装饰原纸的研发、生产和销售,以及木浆贸易。
 
装饰原纸是一种特殊的纸。特种纸是一种为特定性能和用途而制造或改进的纸的总称。特种纸因其良好的功能特性,被广泛应用于国民经济生活等诸多领域,包括医疗、食品、商业、建材家居、军工等。
 
此次,王华科技拟为年产18万吨特种纸生产线扩建项目(一期)募集资金。据悉,项目建设期预计2年,建成投产后第二年达纲。当年预计营业收入达到7.8亿元。
 
近年来,随着我国城镇化率的提高,装饰需求明显增加,为装饰原纸行业开拓了市场空间。
 
洪前进告诉记者,随着我国装饰特种纸质量的逐步提高,国际竞争力也明显增强。在南亚、东亚等地区,随着部分国家经济快速增长,居民生活水平不断提高,住房改善和装修需求将持续扩大。在进一步开拓海外市场空间的机遇下,产品质量更高、能够直接参与国际竞争的国内装饰特种纸企业将获得更好的发展前景。未来装饰特种纸行业将受益于消费升级、技术进步和海外市场增长的趋势,具有良好的发展前景。
 
记者注意到,报告期内(2018年至2021年3月),王华科技装饰原纸产品产能利用率分别为104.25%、97.96%、97.49%和98.61%,产销率分别为99.05%、101.92%、97.52%和100.93%。
 
王华科技表示,公司产能长期高负荷运行,报告期内产能利用率和产销率均达到100%左右。有限的产能使得公司在销售旺季难以有效满足市场需求,不得不放弃部分新客户订单。此外,考虑到关键客户的临时产品需求,公司必须保持一定的移动生产能力。因此,公司迫切需要提高产能,突破现有产能瓶颈。投资项目投产后,公司市场份额将进一步提升。
 
资本竞争
 
面对特种纸“蓝海”市场,资本加大了布局。
 
早在2020年9月17日,仙鹤就公布了年产250万吨的100亿元新型高性能纸基材料及纤维制备项目,其中纸浆纤维制备项目150万吨,高性能纸基新材料及纸张100万吨(其中高档装饰原纸20万吨,高档特种纸20万吨)。
 
洪前进表示,近年来国内装饰原纸行业发展迅速。目前,中国已成为世界装饰原纸的主要生产国之一。在我国装饰原纸行业,中小厂家受制于技术门槛和规模壁垒,产量小,产品质量参差不齐,市场竞争力较弱。冯祺新材料、仙鹤股份、鲁南新材料、王华科技等几家大型厂商凭借强大的生产能力、稳定的产品质量、丰富的销售渠道,占据了主要市场份额。
 
“多家上市公司正在新增类似项目,行业产能将增加,竞争将加剧。在装饰原纸行业激烈的市场竞争中,不确定因素较多,可能会给企业造成巨大的R&D和经营压力,从而使企业面临风险。”洪前进认为,一方面,企业要继续加大研发投入;另一方面,要整合销售力量,在维持现有客户的同时,要不断拓展新客户。
 
据中研普华数据库显示,中国是装饰原纸生产和销售大国,2020年总销量117.1万吨,2018-2020年CAGR(复合增长率)为9.1%。其中,可印刷装饰原纸和素色装饰原纸总销量为111.3万吨,占总销量的95%。中国装饰原纸行业市场CR4(市场份额前四)为75%,行业集中度高,企业间涨价协同性强。
 
记者注意到,2020年,王华科技装饰原纸年产能将达到22万吨,市场份额将超过20%。冯祺新型装饰原纸产能约45.6万吨。冯祺新材料曾公开表示,目前公司装饰原纸产能约占三分之一。
 
去年底,王华科技拟通过上市方式在马鞍山投资“12万吨/年装饰原纸生产线新建项目”。除了这个募资项目,王华科技可能还想通过上市融资渠道不断增加市场份额,一举拿下行业领先地位。
 
王华科技表示,随着印刷、浸胶技术不断更新的趋势,下游行业对装饰原纸产品的性能要求进一步提高。因此,装饰原纸行业可能面临竞争加剧的风险。此外,随着行业整体竞争加剧,如果难以保持核心竞争优势,可能会影响产品价格和市场份额,从而对经营业绩产生不利影响。
 
关于行业竞争风险等问题,记者致电并致函王华科技,但未得到明确回复。据公司人士透露,相关问题以公司公告为准。
 
原材料的隐患
 
除了行业竞争,原材料成本也是各大造纸企业未来重要的竞争领域。
 
招股书显示,王华科技生产经营的主要原材料之一为木浆,主要从巴西等国进口。报告期内,王华科技购买木浆的金额分别为90,180.19万元、66,207.17万元、72,627.05万元和20,598.93万元,分别占当年购买总额的56.23%、51.74%、53.72%和43.47%,占比相对较高。木浆市场具有高度的全球一体化。
 
但在“禁废令”政策的影响下,我国废纸回收量增加,原生木浆量价齐升。
 
2021年初以来,木浆价格大幅上涨,2021年3月针叶木浆市场价格达到2018年初以来最高点。
 
多家造纸企业人士表示,2021年初以来,主要原材料木浆价格大幅上涨,对成本端造成较大压力。如果未来木浆价格持续上涨或高位运行,将导致毛利率下降,对经营业绩产生不利影响。
 
洪前进告诉记者,在造纸行业,原材料成本占造纸企业生产成本的大部分。在中国,相当一部分造纸原料的供应来自“洋垃圾”进口。2020年全年,国外垃圾进口总量预计减少50%。保守估计,年缺口接近1000万吨,占总需求的15%。目前,我国废纸回收比例已达到90%以上。在“洋垃圾”进口受限、“国货垃圾”可开发空间接近极限的关键时刻,谁能找到可靠的替代品,谁就占据了绝对的成本优势。纸浆一体化将成为包装纸行业的发展趋势。
 
据悉,今年3月23日,仙鹤披露已与石首市签署投资框架协议,拟投资不低于100亿元在石首建设250万吨林浆纸一体化循环经济项目。
 
值得一提的是,早在2017年,晨鸣纸业(8.790,-0.05,-0.57%)、太阳纸业(13.210,-0.29,-2.15%)、山鹰纸业等大型造纸企业就开始布局原料浆,实现了规模化产能。但王华科技的主要原材料木浆多为进口(全球木浆主要供应商集中在北欧、北美、南美等地。).
 
目前,王华科技高度依赖进口木浆。在世界范围内,大型木浆生产商主要包括苏萨诺、贝特利亚、CMPC和UPM等。王华科技的主要木浆供应商是苏加诺和贝特利亚。报告期内,来自SUZANO和贝特利亚的采购总额分别为76864.91万元、59849.58万元、68405.8万元和19645.21万元,分别占当年采购总额的47.93%、46.77%、50.60%和42.14%,占比相对较高。
 
洪前进表示,纸浆价格的上涨将引起行业竞争格局的变化。随着纸浆价格的不断上涨,一方面,受生产成本上升的影响,更多的产业资本将投入到纸浆生产中;另一方面,随着纸浆价格的上涨,中小造纸企业的利润空间将进一步压缩,造纸行业的低端产能将加速向头部企业集中。